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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“近几年上一年进货渠道金融产品受供给链因素拖累，但确定仍可受惠于木浆生产代价由上向下，预期上一年投资回报延长期仅2%，而首季则呈负延长期。”当列以为，上一年湿巾纸金融产品生产毛平均利润率将见顶，达15.1%，并带来投资回报去年同期升27%。下一年当列确定消售生产代价百分率将为14%，去年同期下挫1.4个月环比，并有益于投资回报延长期减慢至33.5%，而投资回报延长期则会达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安亚太在卫生纸金融产品上行为 “全场最佳”，从如今7月发部的营收中就可看不出：受卫生纸金融产品销量和某个金融产品金币提升，今年恒安亚太营业收入达224.93亿，同期相比增速9.6%；管理净收入达56.8亿，同期相比增速4.6%；净净收入39.07亿，同期相比增速2.8%。股东大会会正式未期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2019底，恒安团体造纸行业总生产能力达142千吨。湿面巾纸业务领域不光连续推新很受的消费群体认可的超小形包装机湿面巾纸外，也制定湿厕纸及宝宝湿巾纸纸、清洗湿巾纸纸，进一步的骤拓展活动中内部地湿面巾纸卖场占有率，不断维持和查漏补缺在中内部地湿面巾纸卖场的邻导整体素质。  
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